台美ETF淨流量分析｜2024年5月

市場摘要

美國市場

經歷了4月的調整後，美股在5月展現出強勁的復甦勢頭。此輪上漲主要得益於市場對於美國聯邦儲備委員會（FED）下半年可能降息的樂觀預期。從經濟數據來看，多項指標如美國4月的製造業PMI和非農就業人口均未達到市場預期，但這反而強化了市場對FED降息的期待。尤其是在輝達公布的亮眼財報推動下，AI相關產業表現尤為出色，帶動了整體市場的上揚。標普500指數上漲5.16%，而以科技股為主的納斯達克指數更是上漲6.88%，刷新了歷史新高。值得注意的是，儘管市場普遍期待降息，但FOMC會議記錄顯示，決策官員對降息持謹慎態度，強調如果通膨未能有效控制，不排除進一步加息的可能。

台灣市場

台灣市場在5月表現亮眼，主要得益於全球AI投資熱潮和台積電股價的持續走高。經濟數據方面，台灣4月的制造業PMI顯示，儘管仍處於萎縮區間，但外銷訂單的增長，如電子產品和資訊通信產品，顯示出市場復甦的跡象。

AI技術的興起和對高性能計算的需求增加，特別是在服務器和顯示卡領域，尤其半導體供應鏈具有製程領先等優勢，為台灣半導體及相關供應鏈帶來了持續的動力。市場對半導體產業的需求強勁，加之庫存回補效應和低基期因素，預計未來幾個月台灣的外銷訂單將繼續增長。

債券市場

全球債券市場在5月也呈現出上升趨勢，主要受到美國經濟數據不及預期影響，市場對FED可能降息的預期再度升溫。美國10年期公債的殖利率從4月底的4.65%下降至5月的4.50%。信用債表現尤為突出，尤其是高收益債券和新興市場債券，在風險偏好回暖的市場氛圍中表現良好。

值得一提的是，CPI 年增率自 3.5%降至 3.4%；PPI 年增率卻從 1.8％升至 2.2％，數據顯示通膨壓力依然存在，這為債市帶來了不確定性。FOMC會議記錄也顯示，許多決策官員對於是否有足夠的政策限制性以將通膨降至目標水平表示懷疑。若通膨亦遲遲不降溫， Fed 未來可能長時間維持目前利率，在降息訊號出現之前，債市可能還無法如投資人的預期上漲。

主要指數分析

從下圖可以觀察5月份的主要指數漲跌如下：

• 5月份 S&P 500 報酬率: 5.16%
• 5月份 Taiwan Stock Index 報酬率: 4.71%
• 5月份 US 20 Year Bond Index (TLT) 報酬率: 2.13%

1. S&P 500 Index：

2024年5月，標普500指數表現強勁，報酬率達到5.16%。此輪上漲主要受到首季優異財報的推動，其中以AI相關企業為最大亮點。財報公布前，市場預估標普500的盈餘成長為3.8%，財報公布後調整至7.7%。科技巨頭如Nvidia、蘋果、微軟的業績預期超出市場預期，成為推動股市上漲的主要力量。

2. Taiwan Stock Index：

台灣市場在經歷4月的整理之後，5月表現延續了年初以來的上漲動能，台灣大盤指數報酬率達到4.71%。作為全球半導體產業的關鍵節點，尤其受惠於AI技術的投資浪潮。台積電股價持續的上漲帶動了整個台灣股市的高漲。

3. US 20 Year Bond Index (TLT)：

在債券市場方面，TLT在年初至4月底經歷了震盪下滑，但自5月初開始止跌回升，報酬率為2.13%。由於美國公布的多項經濟指標不如預期，加上市場對FED可能降息的預期加強，導致公債殖利率下降。特別是美國10年期公債殖利率的下降，從4月底的4.65%下滑至5月的4.51%。

台灣ETF市場資訊整理

2024年5月，台灣ETF市場總規模首次突破5兆元大關，達到5.01兆元，從年初至今有高達29%的增長。

ETF市場突破5兆元大關

2024年5月，台灣ETF市場總規模首次突破5兆元大關，達到5.01兆元，從年初至今有高達29%的增長。台灣ETF市場的迅速擴張受益於多因素，首先是全球主要股市的持續強勢，尤其是台灣股市的創新高，為股票型ETF帶來了豐厚的回報。此外，台灣高股息策略和債券型ETF因其穩定收益以及對降息的預期也受到投資人的廣泛歡迎。不同於其他市場主要依賴機構投資者，台灣ETF市場的成長動能來自於機構和散戶投資人的平衡參與，獨特的市場結構支撐了台灣ETF市場的快速發展。

台股ETF和債券ETF的表現

在台灣ETF市場中，台股ETF和債券ETF表現尤為突出。截至5月，台股ETF規模已經達到2.06兆元，占比超過四成，顯示出其在市場中的重要性。台股高股息ETF特別受到追捧，新募集的高股息ETF在短短時間內就貢獻了約2,360億元。此外，隨著美國聯準會預期將降息，債券ETF也顯著增長，其市場規模達到2.53兆元，使台灣成為亞洲交易時區中規模最大、產品線最完整的債券ETF市場。

5月ETF市場淨流量分析

美國ETF市場

2024年5月，美國ETF市場展現了強勁的吸金能力，購買行為帶來有史以來最好的五月資金流入，整體新增資金高達874億美元，幾乎是4月份的三倍，顯示出投資者對於股市的極大信心。

美股ETF的強勁吸引力

在5月份的資金流入中，美股ETF獨佔鰲頭，共吸引了516億美元的新資金。這一數字不僅突顯了美國股市的強勁回彈，也反映了投資者對於美國經濟復甦的樂觀預期。標準普爾500指數（S&P 500）在5月份飆升5%，首次突破5300點大關，進一步推高了投資者對於股市ETF的需求。

年度資金流入趨勢

自年初以來，美國上市的ETF已經累計吸引了317.7億美元的新資金，這一數字遠超去年同期的146.8億美元。在這一趨勢中，美國股票ETF仍然以174.7億美元的資金流入領先，其次是美國固定收益ETF的68.1億美元，以及國際股票ETF的43.3億美元。

貝萊德比特幣ETF迅速崛起

貝萊德的比特幣ETF（IBIT）自推出以來，僅用144天便突破了200億美元的營運資產，成為美國達到此里程碑速度最快的ETF。相較之下，摩根大通的摩根股票溢價收入ETF（JEPI-US）則用了985天才達到同樣的成績。

台灣ETF市場

資金流向概覽

在債券類ETF中，2024年5月獲得990.8億新台幣的正向流入，顯示出市場對穩定收益投資的持續偏好。國外成分證券類ETF也經歷了積極的資金流入，尤其是投資美國市場的ETF。

債券ETF持續領跑

5月份，債券ETF顯示出強勁的吸金能力，總流入達到990億新台幣，為上個月615億新台幣的1.6倍，年初至今的累積流入額高達3841億新台幣。特別是群益ESG投等債20+（00937B）與元大美債20年（00679B），不僅單月分別流入356億和129億新台幣，而且在過去一年中也分別實現了巨額的資金增長，其中群益ESG投等債20+的年初至今流入額達到356億新台幣。投資人可以持續關注債券ETF的發展，尤其是近期投資級公司債皆有不錯的流入。

國外股票型ETF首次超車

國外成分證券ETF，儘管年初至今的累計總流入額相對較少，只有177.2億新台幣，但近期由於輝達等美國科技股的強勁表現，引起了投資者對國外股票型ETF的高度關注。此外，得益於台灣ETF市場的多元化和完備性，投資者得以直接透過ETF參與美國科技業的成長，把握這波市場上升的機會。5月份，國外成分證券ETF實現了56億新台幣的資金流入，首次超越國內股票型ETF的流入量，標誌著投資趨勢的一個重要轉折點。

國內成分股票型ETF在5月份也表現出穩健的資金吸引力，總流入達到34.6億新台幣，年初至今流入總額為838.8億新台幣。在此類別中，國泰永續高股息（00878）特別突出，月流入達到105.1億新台幣，並在年度報酬上達到9.07%。

ETF市場流出情況

在資金流出方面，部分ETF表現不佳。例如，統一台灣高息動能（00939）和元大台灣價值高息（00940）分別錄得50.4億和48.7億新台幣的資金流出，反映了市場對這些產品的信心下降，尤其是在大盤回檔的情況下，這些高股息產品未能維持其吸引力。

有關上月最大資金流入和流出的更多列表，請參見下表：

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