2024年8月台美市場回顧分析

因七月底日本央行宣布升息，導致鉅額利差交易(carry trae)平倉以及日圓升值，引發日本以及各國股市大跌。日經指數在8月5日當日暴跌12%，創1987 年以來單日最大跌幅。當日美國市場恐慌指數VIX，經歷自從2020年3月疫情爆發以來的最高點65%，而台股同樣面臨賣壓，台指幾乎跌停報8.35%，一度跌破20,000大關。

儘管股市遭受8月5日「黑色星期一」的陰霾，但在日美央行相繼表態、美國零售數據好轉，企業整體盈利狀況良好，股市迅速回歸。8月台美ETF市場意外繳出極為優異的成績單，淨流入與總資產管理規模紛紛創下紀錄。

美股市場分析

2024年8月，美國股市面臨通膨數據走軟、降息預期上升及總統大選不確定性等多重因素的影響。7月PPI和CPI數據均創下三年來新低，顯示通膨壓力顯著減弱，就業市場也出現疲態，促使市場對降息的預期升溫。另一方面，第二季美股財報表現優於預期，標普500企業盈餘年增幅達13.4%，科技巨頭如Nvidia和Meta的表現尤為突出，支持了市場的短期樂觀情緒。

然而，隨著總統選舉進入最後倒數階段，政治不確定性加劇了市場波動風險。賀錦麗領先川普，但支持率差距不大，賭盤兩者勝率差為5％左右，使得投資者趨於觀望，歷史上選前兩個月股市多數修正。此外值得一提的是，依據過往歷史表現，八、九月通常是大盤及半導體類股較弱的時期。即便如此，隨著企業獲利增長在第四季後有望加速，選後的不確定性減少，股市可能重拾上行動能。

債券市場分析

2024年8月，美國債券市場在降息預期中表現亮眼，隨著美國通膨數據持續回落，7月CPI年率降至2.9%，核心CPI降至3.2%，皆創三年新低；PPI年增率也大幅下滑，反映通膨壓力顯著減弱。7月非農新增就業人數降至11.4萬人，創2020年底以來新低，失業率升至4.3%，觸及三年高點。在Jackson Hole全球央行年會上，鮑爾明確表示降息時機已到，進一步強化市場對9月降息的預期。目前利率期貨市場資訊，9月幾乎確定降息一碼，今年可能共降息達4碼，8月美國10年期公債殖利率從4.0%回落至3.8%，各類債券價格全面上揚。儘管如此，債券市場的樂觀情緒也伴隨著謹慎。雖然降息對固定收益市場形成支撐，但美國經濟尚未完全脫離軟著陸的軌道，財政赤字問題依然嚴峻。

台股市場分析

2024年8月，台股市場在科技巨頭輝達（NVIDIA）的財報未達市場超高預期下，未能如願帶動科技股進一步上揚。然而，市場焦點迅速轉向即將於9月10日登場的蘋果發表會，這將是蘋果首次推出搭載AI功能的新款iPhone，市場預期將引發新一波換機潮，帶動全球智慧型手機市場復甦，IDC上調了2024年智慧型手機出貨量增長預測至5.8%。生成式AI技術的進步不僅提振了科技產業，也推動了台灣供應鏈的表現。各大產業正期待AI應用帶來的新機會，同時也密切關注產業輪動的可能性。

雖然台股8月歷經1次股災，但反彈快速，從基本面來看，台股依然保持長多趨勢。AI及高速運算需求強勁，支持台灣資通訊及電子零組件需求強勁。隨著半導體庫存調整結束及電子產品傳統旺季的來臨，AI供應鏈的後市表現仍被看好。儘管國發會公布的7月景氣對策信號燈號從紅燈轉為黃紅燈，顯示部分景氣放緩，但半導體先進製程及高速運算的需求保持強勁，推動中小型電子股與資訊科技股指數上漲，市場整體仍呈現健康增長。投資人可在市場震盪中把握多元佈局機會，特別是關注AI概念股和價值成長型的傳產族群，以應對未來市場的不確定性和多頭趨勢。

主要指數分析

從下圖可以觀察7月份的主要指數漲跌如下：

8月份 S&P 500 報酬率: 3.70%
8月份 Taiwan Stock Index 報酬率: -1.65%
8月份 US 20 Year Bond Index (TLT) 報酬率: 1.24%

S&P 500 Index：

2024年8月，S&P 500指數在月初受到7月非農就業數據遠低於預期、英特爾（INTC）與亞馬遜（AMZN）財報不佳的拖累，出現明顯回檔，週線連三黑，步入短期空頭格局。美超微（AMD）和輝達（NVIDIA）等科技股在財報不如預期的情況下大幅下挫，引發市場對美國經濟衰退的擔憂，加劇了股市的震盪走勢。尤其在8月8日，美超微股價下跌20%，拖累晶片科技股全線走弱，輝達股價失守100美元大關，使得市場信心進一步受到打擊。

然而，隨著美聯儲官員出面安撫市場情緒，強調美國經濟狀況良好並預計9月降息，美股指數逐步反彈，S&P 500指數恢復了部分失土，受益於市場對美聯儲降息的樂觀預期及科技股的反彈帶動，但後續以巴衝突及輝達財報不如預期的影響仍使得漲勢受限。

台灣大盤指數

台灣大盤指數在2024年8月經歷了劇烈震盪。受美股大幅下跌的影響，台股在8月初出現恐慌性拋售。然而，隨著美股迅速反彈及日圓升勢暫停，台股於8月7日跟隨亞股大漲，重新站回半年線上方，顯示出強勁的反彈動能。8月中旬在科技股回暖及蘋果新產品發布預期的支持下，台股指數一度突破22,000關口，但隨後因成交量不足和市場觀望情緒升溫，再次進入整理階段。8月底，台股在美股狹幅震盪的背景下持續在季線以下整理。儘管台積電、鴻海、聯發科等權值股短線走弱，但中小型電子股表現仍具韌性。市場普遍觀望輝達財報結果和未來的美聯儲政策動向，使得台股在22,000點附近來回震盪。

ETF市場資訊整理

美國市場：

預估今年美國ETF市場淨流入一兆美元，創下歷史新高

今年以來到八月底，美國市場ETF流入逾6,000億美元，此規模和2022年、2023年的全年淨流量相當，以平均每月75億美元的流速預估，2024年預計全年流量達到9,000億美元。若最後一季ETF市場流入增速，總流量將達破歷史紀錄的1兆美元。

ETF持續成為投資者的首選工具，顯示其在金融市場中的主導地位。解構今年流入的6,000億美元，3,350億美元流入股票ETF，居各類ETF之首。1,480億美元流入固定收益ETF，560億美元流入國際股票ETF，最後400億美元流入國際固定收益ETF。

非常值得注意的是主動型ETF的快速增長，儘管主動型ETF僅占美國上市ETF資產的8%，但今年的流量中有28%來自主動型ETF，顯示這個由美國一線券商看重的寶地獲得市場越來越多的肯定。

基於以下三個因素，許多機構樂觀預測今年美國ETF市場將創下淨流入一兆美元的歷史新高，同步促使總資產管理規模創9兆美金的新紀錄，激勵美國市場朝向歷史性十兆的里程碑邁進！因素一：通常年底市場動能較為強勁，預期ETF流速增加。因素二：儘管ETF市場顯示不少資金滾動的現象，例如科技類股、能源類股、原物料類股等等，然未有顯著流出。因素三：FedWatch顯示，九月中前聯準會要降息至少一碼的可能性是100%，年底前更將會再次降息到四碼。停泊在貨幣市場的六兆美元只要釋出一些，股票與債券市場仍會受到激勵。

台灣市場：

台股ETF市場規模再創新高，創新與監管齊頭並進

2024年8月，台灣ETF市場再度迎來重要里程碑，總資產規模達到新台幣2.52兆元，再創歷史新高。根據投信統計，台股ETF受益人數已連續25週創新高，最新人數達到949萬3962人，顯示投資人對ETF的熱情依然高漲。今年以來，台股ETF規模增長顯著，增加了1.04兆元，凸顯了市場對ETF的偏好和投資需求。

目前，台股市場中共有62檔ETF，其中7檔資產規模已超過千億元，包括元大台灣50（0050）、國泰永續高股息（00878）、元大高股息（0056）等。其中，今年新掛牌的元大台灣價值高息（00940）短短幾個月內資產規模達到1760億元，顯示出市場對高股息ETF的偏好和青睞。這7檔ETF今年以來的規模增幅共達7647億元，占總增幅的70%以上，反映出市場「大者恆大」的趨勢。

然而，在ETF市場熱潮背後，金管會加強了對投信業者廣告行銷的監管。近期，元大投信和統一投信因廣告涉嫌誤導投資人而被罰，這提醒市場參與者必須遵守市場規範，確保投資者的知情權與選擇權。

2024年8月台灣ETF市場流量分析

國內成分證券ETF穩健成長，債券成分ETF持續受青睞

國內成分證券ETF：穩健增長持續擴大市場佔比

台灣國內成分證券ETF市場繼續呈現穩健增長態勢，本月淨流入達998億新台幣，占總資產管理規模（AUM）的5%，累計至今2024年淨流入達到3,313億新台幣，貢獻了近30%的流量。相比上月，國內成分證券ETF的流入速度有所加快，反映出投資者對本土市場的信心依然強勁，儘管8月大盤劇烈震盪仍積極佈局。

債券ETF：持續吸引投資者目光

在降息預期的驅動下，債券成分ETF在8月份仍保持了不錯的資金流入。8月淨流入530億新台幣，占其總AUM的2%。雖然本月的流入規模略低於7月份的1,042億新台幣，但債券成分ETF依然顯示出對投資者的持續吸引力。目前降息循環幾乎確定在九月開始，而投資人早已佈局完成，年度至今債券成分ETF累計淨流入5,252億新台幣。隨市場對於美國降息的預期及未來降息幅度更加篤定，未來幾個月債券ETF的資金流入有機會進一步增強。

國泰20年美債ETF（00687B）：避險資產再度成為焦點

2024年8月，國泰20年美債ETF（00687B）以301億新台幣的淨流入位居當月流量榜首，佔其資產管理總規模（AUM）的17%，顯示投資人對於長期美國國債的偏好未減。儘管8月報酬率為負（-0.54%），因為降息預期買盤，特別是在長期利率走勢預期下調的情況下，該ETF年度至今的回報率仍達到3.9%，累計2024年以來的淨流入更是高達1,280億新台幣。

高股息ETF：群益台灣精選高息（00919）持續穩健增長

群益台灣精選高息ETF（00919）以170億新台幣的淨流入位列8月第二位，佔其總AUM的8%。該ETF的8月報酬率達到2.5%，而年度至今回報率高達18%，表現尤為亮眼。自2024年初以來，群益台灣精選高息ETF的淨流入總計達到1,359億新台幣，反映出市場對高息策略尤其是00919的強烈偏好。另一方面，國泰永續高股息ETF（00878）8月份淨流入243億新台幣，占其總AUM的8%。該ETF的8月報酬率為2.3%，年度迄今回報率達11.2%。

有關上月最大資金流入和流出的更多列表，請參見下表：