若是好奇單債ETF是什麼，請參考上一篇：
美國債券ETF投資新選擇：單債ETF (Single Bond ETF)
前言
單債ETF (Single-Bond ETF)是由單一種類的成分債券所組成，這些債券都是按照美國財政部依不同到期日所拍賣的新發(on the run)債券，因此單債ETF的配息率理應能夠追蹤美國公債殖利率曲線。此外，藉由ETF包裝的可交易性之便，單債 ETF有助於讓投資人能以較低的資金成本入手特定美國政府公債。然而，單債ETF的配息狀況、回報率、AUM的流量，以及與公債利率曲線(Treasury Yield Curve)的差異究竟為何？讓我們繼續往下探究。
閱讀本文你將了解單債ETF之：
1. 近期配息狀況
2. 年化配息率(Annualized Dividend Yield)與美國公債利率趨勢關係
3. 均等權重及市值權重之投資組合理論值
4. 價格走勢與月平均流量
單債ETF近期配息狀況
目前十檔單債ETF於美國納斯達克交易所上市，每月月初配息。將十檔ETF平均發放金額由高至低排列後發現，排名前三的是短天期XBIL、OBIL、TBIL，6個月期的XBIL配息金額最高，其餘幾檔ETF平均落在0.14至0.16美元不等。
十檔ETF各別配息狀況
附註：部分單債ETF為最近幾個月內發行，因此配息有缺漏值。表格內配息單位為美元。長條圖代表每月配息的金額。
- 2022年12月1日、16日與28日皆有配息，將實際發行日為12月28日的利息假定為1月發放的部分（原本1月未配息）。
單債ETF年化配息率與美債利率曲線關係
由圖二可見美國公債利率 (Treasury Yield Curve)與US Benchmark Series發行的十檔ETF的殖利率走勢相近，其中，中長期債券利率與ETF差距落在0.5%至0.8%左右，而落差最大的是兩年期的UTWO跟三年期的UTRE，超過0.8%，利率最接近的則是3個月的TBIL，僅0.244%。橘色長條圖代表了單債ETF與殖利率曲線之間的價差。以下資料源自yahoo! finance (2023/7/3)與美國財政部官網。
投資組合試算
以十檔ETF於2023/7/3的調整後收盤價及費用率0.15%估算成本，成果如下：
均等權重：(2023/7/3調整後收盤價)乘以(1+0.15%)，再將10檔ETF成本相加即總成本。
市值權重：(2023/7/3調整後收盤價)乘以(市值權重+0.15%)，相加即總成本。
單債ETF價格走勢圖
以3個月期ETF (TBIL)為例，可發現單股收盤價格隨著每月除息日(D)而下降，在一個月內再次回升，自2023年起，最低價落在49.85美元，高點位於50.7美元左右。從圖四來看，TBIL調整後收盤價趨勢平穩上漲。
由圖四、五、六、七可發現，2年期ETF (UTWO)及10年期ETF (UTEN)收盤價格波動趨勢相近，而其標的資產(即債券)受到近期聯準會升息影響，自發行日(2022年8月9日)至2023年七月中旬高達8.4%，10年期ETF跌幅較2年期ETF大，也反映出殖利率曲線倒掛之趨勢。（2023年7月3日周一的早盤交易，2年期與10年期殖利率利差高達110.80 個基點。）
由圖八可發現，除了短天期XBIL(6 Mo.)及OBIL(12 Mo.)價格上揚，中長天期單債ETF之調整後收盤價皆因升息等市場因素下跌，且波動趨勢相近，UTHY(30 Yr.)更在2023/8/3達到近期低點。除了UTWO(2 Yr.)及UTEN(10 Yr.)，可發現存續期間越長，調整後收盤價跌幅越明顯。
單債ETF月平均交易量
整體而言，十檔單債ETF中，3個月期的TBIL每日交易量(volume)居冠，自2023年3月以來月平均突破40萬，7月平均更達到51.6萬股。2年期UTWO次之，近期交易量明顯較2023第一季下跌，7月份平均交易量約6萬股。6個月期的XBIL平均交易量落在7萬股左右，7月份則超過12.7萬股。顯見，單債ETF中短天期者流動性更佳且廣受投資人歡迎。
結語
藉由與美國政府公債利率曲線做比較，可以發現短天期單債ETF的年化配息率與實際利率有一定的關聯，這表示單債ETF價格也會隨著其標的資產而上漲。注意到若與近來升息的資料做比對，中長期單債ETF可能有賺了配息，虧了價格的風險！因此未來若是升息，對公債利率的預測、以及何為最佳投資公債的策略等等，都值得成為未來進一步探索的方向。若是升息即將將入尾聲，這些分析的結果將成為值得關注的投資因素。此外，單債ETF為投資人提供較高的流動性，使得人們能在市場變化時更靈活的調整策略，開啟了債券市場的另一種可能。
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