自2018年起，美國證券交易委員會（SEC）多次拒絕現貨比特幣ETF的申請。然而，隨著2024年1月首支現貨比特幣ETF的通過，市場對現貨以太幣ETF的期待也隨之增強。2024年5月23日，SEC批准了納斯達克、芝加哥選擇權交易所（Cboe）和紐約證券交易所（NYSE）上市的多支現貨以太幣ETF(Spot Ethereum ETF)，這標誌著以太幣進入主流金融市場的一個里程碑，並為加密貨幣行業開創了新的局面。
現貨以太幣ETF V.S. 以太幣期貨ETF
現貨以太幣ETF是一種直接追蹤以太幣（ETH）現貨價格的交易所交易基金（ETF），而ETH期貨ETF是追蹤芝加哥商業交易所的ETH期貨合約的產品。不同於期貨ETF，現貨ETF實際持有以太幣資產，而非基於合約的衍生品。這使得投資者可以通過傳統金融市場間接持有以太幣資產，而無需自己購買、存儲和管理加密貨幣。
期貨可能出現正價差或逆價差，ETF可能出現折溢價差，因此期貨ETF是一種複雜度更高的金融商品，適合短期戰術性使用。相比之下，現貨ETF直接追蹤現貨價格的漲跌，結構清楚且簡單明瞭，適合中長期戰略性使用，建構投資組合。
現貨以太幣ETF的背景與監管環境
美國對加密貨幣相關ETF的審批一直非常謹慎。特別是在早期現貨比特幣ETF的申請階段，多次遭到拒絕。然而，隨著市場需求的增長和加密貨幣市場的成熟，SEC開始關注以太幣ETF。2023年，金融業巨頭如BlackRock、Fidelity和VanEck紛紛提交了現貨以太幣ETF的申請，顯示出對該市場的極大興趣。
2024年5月22日，美國眾議院通過了《FIT21法案》，為加密貨幣監管奠定了更明確的基礎。同一天，五名國會議員寫信給SEC主席Gary Gensler，呼籲批准以太坊現貨ETF。次日，SEC批准了八支由三家交易所上架的現貨以太幣ETF，開啟了美國市場上以太幣ETF交易的全新時代。
現貨以太幣ETF的推出：市場反應與機構關注
雖然現貨以太幣ETF的上市並未引發如比特幣ETF上市時的市場熱潮，但以太坊在去中心化應用（DApp）和智能合約領域的廣泛應用，依然使其成為機構投資者的關注重點。對於那些對持有加密貨幣仍有疑慮的傳統投資者來說，現貨ETF為他們提供了一個較低風險的投資渠道。
儘管初期資金流入較為平緩，但隨著時間的推移，市場對這一產品的接受度預計將逐漸提升。現貨以太幣ETF的出現，為機構投資者提供了更多樣化的投資選擇，也有望增加市場的流動性。
從圖表中可以看出，自推出以來，以太坊現貨ETF的每日資產管理規模（AUM）變化。截至目前，AUM達到6.4億美元，然而這與比特幣現貨ETF的52.8億美元相比，仍有顯著差距，僅為其約八分之一。。
市場數據與影響
自7月23日以來，美國市場已經有九支現貨以太幣ETF上市，包括Grayscale的ETHE和BlackRock的ETHA等產品。儘管市場反應相對平淡，但隨著機構投資者逐步進場，資金流入預計將穩步增加。BlackRock等資產管理公司的積極參與，也為市場注入了更多信心。
這些ETF的運作機制大同小異，每支ETF均由具備良好聲譽的金融機構發起，現貨ETH則由合格的託管人負責持有。專業的做市商團隊負責管理份額的創建和贖回流程。對於多數投資者而言，管理費用是選擇的重要考量因素。九支ETF中，有八支的管理費介於0.15%至0.25%之間。灰度基金（Grayscale）的ETHE雖然仍維持2.5%的高費用率，但其迷你版的ETH產品已將費用調整至0.15%。
現貨以太幣ETF的優勢與挑戰
優勢：
- 簡化操作：投資者無需管理私鑰或數位錢包，降低了技術門檻。
- 監管保障：ETF受監管機構的監控，為投資者提供額外的安全保障。
- 投資多樣化：現貨以太幣ETF可以成為投資組合中的一部分，實現資產配置的多樣化。
挑戰：
- 管理費用：雖然ETF提供了一種便捷的投資方式，但管理費用可能會削弱投資收益。
- 市場波動風險：以太坊價格的高波動性是投資者需要考慮的風險之一。
- 監管風險：加密貨幣的監管環境仍在不斷演變，未來政策變化可能會影響ETF的運營。
以太坊的技術與市場地位
以太坊是一個去中心化的開源區塊鏈平台，其原生代幣為以太幣（Ether）。除了支持加密貨幣交易外，該平台還提供了智能合約和去中心化應用程式（DApps）的開發環境。透過智能合約，開發者能夠在以太坊上構建各類應用，例如去中心化金融（Decentralized Finance; DeFi）和非同質化代幣（Non-Fungible Token; NFT），進而推動了這些新興市場的發展。以下分別說明智能合約、去中心化金融、以及不可替代代幣這三個常見的名詞。
智能合約(Smart Contracts)：以太坊以智能合約聞名。這些合約是儲存在區塊鏈上的自動化程式碼，包含預先設定的條款與條件。當觸發特定條件時，智能合約會自動執行相應操作，省去了對中間人的依賴，有助於降低交易成本。
去中心化金融（DeFi）：以太坊是去中心化金融（DeFi）領域的核心平台。DeFi 提供了一系列金融服務，如借貸和資產交易，而無需依賴傳統金融機構。這些應用利用智能合約進行自動化處理，使得金融交易更加高效與透明。
不可替代代幣（NFT）：以太坊也是不可替代代幣（NFT）的主要平台。NFT 是一種獨特的數字資產，用於表示對數字物品如藝術品、收藏品或遊戲內物品的所有權。金融領域中，NFT 也被用來表示對實體資產如房地產、股票或債券的所有權，這樣可以提高資產的流動性和交易透明度。NFT 的獨特性和可驗證性使其成為金融市場中一種創新的工具。
以太坊作為區塊鏈領域的核心技術，其廣泛應用不僅限於數位貨幣交易，更成為未來金融創新的重要基礎設施。隨著現貨ETF的推出，這項技術將更加深入傳統金融市場。
現貨以太幣ETF與現貨比特幣ETF的比較
儘管以太坊ETF與比特幣ETF在結構和管理費用設計上有許多相似之處，但兩者在技術基礎與應用場景上卻有本質區別。比特幣主要被視為一種價值儲存工具，而以太坊則以支援去中心化應用（DApps）和智能合約聞名，為眾多區塊鏈應用提供了技術基礎。
此外，以太坊還具有質押（Staking）功能，允許持幣者將以太幣鎖定在網絡中以獲取收益。這項功能無法通過ETF實現，因此對於那些希望通過質押獲取被動收入的投資者來說，直接持有以太幣可能會更具吸引力。
結論
現貨以太幣ETF的推出，為投資者增添一條進入加密貨幣市場的新途徑，同時也促進了以太坊在全球金融體系中的影響力。隨著更多的資產管理公司尋求將加密貨幣納入其投資組合，以太幣 ETF 無疑將成為一個重要的投資工具。以太坊作為加密技術的核心，將持續在金融市場中扮演關鍵角色，推動未來更多創新應用的出現。
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