2023年度台灣ETF評比

前言：

去年2023年是ETF在台灣的20週年，0050是第一檔ETF，20年前上市時默默無名，目前已是人人熟知的國民基金，資產管理規模 (AUM) 達3,000億台幣。類似的，去年是美國第一檔ETF SPY上市30週年，當初甚至慘遭滑鐵盧差點下市，現在是不僅全美，更是全球最大的ETF，AUM已飆升到近5,000億美金，另兩檔同樣追蹤 S&P 500 指數的ETF IVV與 VOO，都以僅三分之一的極低費用率（3bp）搶佔市場，他們各有將近4,000億的AUM，兵臨城下快要追上 SPY了。

過去20年來，國內投信業者開發且目前仍上市的ETF累計近250檔，資產規模近4兆台幣，穩定超越共同基金的總規模，而總受益人數更是超過了600萬人，當中不少是年輕族群，我們可以期待每一位投資人都持有ETF的日子已不遠矣！

ETF市場過於飽和了嗎？儘管疫後高通膨、高利率、地緣政治等的外在環境嚴峻，然而台灣ETF市場仍蓬勃發展，高股息與（美國）債券相關的ETF吸收了極大了流量，整體ETF市場去年淨流入約一兆台幣。此外，以美國為首的ETF市場，2023年有超過5,000億美金的淨流入，已經連續三年達此規模！因此，只要金融創新的腳步不停滯，台灣乃至於全球ETF市場仍大有可為。

既然ETF市場在台灣的投資界已經扮演了相當多元且重要的角色，透過對台灣ETF產品的評比，可以讓我們更加了解自身發展的優勢，以及可能改善的方向，更重要的是，提供廣大ETF投資人一個理性參考的依據。

以E、T、F三面向評比ETF產品

E、T、F三面向四指標包括：面向 E(expense) 代表費用，以「總費用」作為指標（包含管理費與保管費）、面向T(tradability) 代表可交易性，以「資產管理規模(AUM)」與「價差比例」作為兩項指標，以及面向 F(fit) 代表配適，以「追蹤誤差」作為指標，之後根據每個指標進行排序。使用的資料方面，僅針對原型ETF（排除、外匯、原物料、槓反等規模較小的ETF），並將台灣ETF區分成國內股票市場（成分股是台灣上市股票）、國際股票市場（成分股是國外上市股票）、債券市場（多是美國公債、公司債）等三個市場，各依據E、T、F共四個指標，排出前五名最優質的ETF。

E 費用面向：

依照「總費用」指標，列舉由小到大的排名前五

（一） 國內股票市場：

富邦科技、富邦摩台、富邦台50、富邦公司治理、國泰台灣領袖50。富邦這幾檔ETF的總費用皆低於 20 bp (basis point; 1bp=1/10,000)，而其他的基金公司如元大與國泰大都收費高於 34bp。

（二） 國際股票市場：

復華富時不動產、元大寶滬深、國泰費城半導體、國泰臺韓科技、國泰標普低波高息。他們的總費用是33bp 起跳，普遍高於台灣股票ETF。國泰這幾檔ETF的總費用在 50 bp 之內。

（三） 債券市場：

中信美國公債20年、凱基美債25+、元大美債1–3、群益0–1年美債、富邦美債1–3年。美債總費用普遍較低，公債最低是13~16bp，公司債最低是22bp，都普遍低於股票型ETF的費用。

T 交易面向：

依照「資產管理規模(AUM)」與「價差比例」這兩項指標，分別列舉AUM由大到小，價差比例由小到大的排名前五

（一） 國內股票市場：

1. 以AUM排序：元大台灣50、元大高股息、國泰永續高股息、群益台灣精選高息、富邦台50。這五檔中除了元大台灣50與富邦台50追蹤同一個市場指數外，其餘皆以高股息為訴求，顯見台灣投資人的喜愛。從所有排名次序來看，前三大AUM都超過2400億，之後皆懸崖式的低於1000億，介在100~1000億間只有九檔，其餘皆小於100億。

2. 以價差比例排序：富邦摩台、永豐臺灣加權、元大MSCI台灣、元大電子、永豐優息存股，他們都介在3.2~6.7%。

（二） 國際股票市場：

1. 以AUM排序：中信中國高股息、復華富時不動產、富邦越南、富邦NASDAQ、國泰智能電動車。整體而言，比國內股票ETF資產規模小很多，都沒有超過500億，而介於 370～100億中間也只有九檔。

2. 以價差比例排序：國泰美國道瓊+U、國泰中國A50+U、國泰美國道瓊、國泰標普低波高息、國泰新興市場，他們的價差比例都小於 0.2%。

（三）債券市場：

1. 以AUM排序：元大美債20年、元大AAA至A公司債、中信高評級公司債、元大投資級公司債、群益投資級金融債。整體而言，AUM達900億以上有8檔，500億以上共14檔，AUM由高至低逐步遞減，債券ETF的AUM總數量遠超過台灣股市ETF。

2. 以價差比例排序：復華次順位金融債、凱基IG精選15+、新光美債1–3、新光15年IG金融債、凱基科技債10+，這些價差比例都小於 0.05%，亦顯著小於股票市場的價差比例。

F 配適面向：

依照「偏離度」（採追蹤誤差(tracking error)的絕對值）為指標，列舉由小到大的排名前五

（一） 台灣股票市場：

第一金工業30、元大電子、富邦台50、永豐臺灣加權、富邦台灣半導體。他們的偏離度介於 0.07~0.54%，以主題式ETF較多。

（二） 國際股票市場：

復華滬深、國泰美國道瓊+U、富邦ESG綠色電力、國泰美國道瓊、富邦NASDAQ。他們的偏離度介於 0.02~0.1%，以指數型ETF較多。

（三）債券市場：

復華20年美債、中信美國公債0–1、富邦美債7–10年、新光美債1–3、富邦美債1–3年。他們的偏離度介於0.03~2.35%，顯著高於股票市場的偏離度。

結論

綜合以上三個市場（國內股票、國際股票、債券）在四項指標（總費用、AUM、價差比例、偏離度）的個別表現，以ABC作為評級（A優於B優於C），可以製表如下

以市場面的整體表現而言，美國債券市場優於國內股票市場，再優於國際股票市場。若僅針對AUM最大的美債市場，價差比例是以公司債為優，總費用與偏離度則是以公債為優。

從四項指標的觀察如下：以E總費用的面向而言，美國債券市場的總費用普遍低於股票市場，而國內股票市場總費用又低於國際股票市場。顯示交易鏈結國外資產的費用如債券ETF未必會比交易鏈結台灣股票ETF來得高。以T可交易性的面向而言，未必買氣旺盛高AUM的ETF，他們的價差比例就比較低。交叉對比下，有趣的是觀察到總費用與AUM是同步的，隱含低費用與高AUM 的關聯性是非常高。

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