債券ETF分析 Vol.8–00864B中信美國公債0–1

引言

十一月 FOMC 會議結束後，聯準會宣布利率不變，繼續維持在 5.25%～5.50%的區間。從聯準會的利率點陣圖中位數或者是芝商所FedWatch，都一致同意聯準會將持續「Higher for Longer」的利率政策，這對於中長期債券來說，意味著在短期內實現資本利得的可能性甚低。相較而言，超短期債券因為存續期間短，對殖利率變動所引發的利率風險就不太敏感。在目前殖利率倒掛的市場情境下，具有高流動性、高利率、低風險的超短期債券自然成為投資者的寵兒。

對於超短期債券ETF，我們不得不提及投資界的重量級人物 — — 股神巴菲特，其領導的波克夏海瑟威公司最近的財報透露出其對超短期債券的偏好，帳上持有的美國國庫券達到了驚人的上千億美元，較去年底增加了超過30%。在尚未結束倒掛的情況下，投資於超短期債券相比於持有現金或放在定存中，不僅能夠獲得較高的收益，同時也保持了資金的流動性，是資金暫時停泊的好去處，也給正在考慮如何配置短期資金的投資者提供了一個範例。

此外，以美國ETF市場來說，iShares 0–3 月美債 ETF (SGOV) 今年以來的規模增長就十分驚人，從年初的74億美元激增到11月中旬的174億美元，足足增加了 100 億美元，顯示了市場對超短期債券ETF需求的增加。回到台灣ETF市場，本篇文章的主要分析對象中信美國公債0–1 ETF(00864B)也能看到同樣的趨勢，其規模從年初的17億新台幣到11月中旬的33億新台幣，這迅速的增長不僅引人注目，也促使我們去深入了解中信美國公債0–1 ETF(00864B)這檔備受矚目的ETF。讓我們一起了解這檔ETF的特色所在吧！

00864B 中信美債0–1 ETF概述

中信美債0–1全名為「中國信託美國政府0至1年期債券ETF基金」(股票代號：00864B)，屬於中國信託優選收益債券ETF傘型證券投資信託基金的三檔之一，也是到期期限最短且成分是美國政府公債的基金。中信美債0–1的風險等級為 RR2，主要追蹤ICE 美國政府 0至1年期債券指數，以下為 00864B 之基本資料。

選股策略

00864B採用複製指數的的選股策略，投資標的透明，在扣除各項必要費用後，儘可能追蹤標的指數，即「ICE美國政府0至1年期債券指數」(ICE BofAML 0–1 Year US Treasury Index) 之績效表現為操作目標，共精選43檔美國短天期政府公債。

資產配置

截至2023/11，00864B的資產規模達到33億新台幣，與其追蹤的標的指數比較如下:

費用與開支

中信美債0–1美債 ETF的總管理費為0.16％，包含經理費與保管費等。

績效表現 (累計報酬率)

折溢價差

下圖所示為近一年的淨值與市價走勢，以及折溢價趨勢。根據中信投信的資料，我們可以觀察到近一年内的折溢價約在 0.4%~-0.2%之間震盪，其高峰與低谷為0.64%以及-0.36%，屬於折溢價差小的超短期美債 ETF。

下圖所示為近一年的折溢價趨勢

資金淨流量

我們選擇另一款超短期美債 ETF，即00859B(群益美債 0–1 年)進行比較，其資產規模為1.8 億新台幣，追蹤指數同樣的ICE 美國政府0–1年期債券指數。透過比較這兩檔短期美債 ETF，讀者能夠進一步的認識 00864B，也會更深入的了解超短期美債ETF 的投資價值。

這張圖表展示了 00864B(中信美債0–1年)和00859B (群益美債0–1年)的月度淨流量變化情況。兩者皆為超短期美債ETF，且追蹤指數相同，可以發現變動大致上一致，從交易量觀察是00864B(中信美債0–1年)似乎流動性更好。此外，以下幾個關鍵因素也可能影響這兩檔超短期美債ETF的表現及淨流量的變化：

1. 美元指數及匯率的變動：前面提到在台灣上市的超短期美債ETF，主要的風險也可能來自於匯率，ETF 價格變化與匯率有很大關係。因為利差等因素，近幾個月美元指數走強，美元上漲對持有美元計價資產的投資者有益，間接影響了淨流量變動。同時也可觀察到近期美元小跌，也使這兩檔ETF的市價向下修正。
2. 市場對於降息的預期：隨這幾個月經濟表現及聯準會政策的變化，市場預期未來降息的時間點正逐漸推移至明年，短期內對超短期美債會更有吸引力，從而影響淨流量。

00859B(群益0–1美債 ETF)的總管理費為0.2%，較00864B(中信0–1美債 ETF)的總管理費高0.04%。中信0–1美債 ETF與群益0–1美債 ETF今年度的報酬率比較如下：

比較兩者的報酬率，能看到中信0–1美債 ETF的報酬率在近期有較好的表現，不過注意到中信0–1美債 ETF無配息，而群益0–1美債 ETF採季配息，他們的配息政策不一致，會使得報酬率也不相同。

結論

在目前的財經環境下，超短期公債提供了一個相對安全且收益穩定的投資選擇，成為在動盪時期停泊資金並保持資金流動性的理想工具。投資人可考慮同時採長、短天期不同的美債 ETF 槓鈴策略，在「Higher for Longer」階段，配置較高部位在超短天期美債 ETF。只要確定不再升息，準備進入降息循環前，再將部位配置到長天期美債。

無論是股神巴菲特的波克夏海瑟威公司對超短期債券的大量持有，還是市場對這類產品日益增長的需求，顯示出超短期美債在目前的高利率環境中相對有吸引力。通過深入探討中信美國公債0–1 ETF（00864B）和群益美債0–1年（00859B）的比較分析，對於市場未來的變動性和利率調整等總體經濟因素，都需要謹慎觀察，記得沒有任何投資是無風險的！投資台灣發行的超短期美債ETF，還要額外考慮到匯率風險，根據市場動態不斷調整投資組合，才能確保資產的長期報酬和風險無虞。讓我們繼續關注它的未來發展，看看它將如何在不斷變化的金融市場中扮演重要角色！

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